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热点栏目从选股数据中心市场中心资金流向模拟交易客户部分数据来源:中粮期货、国都期货、海通期货、方正中期近期棕榈油低波动已经超过两周,今日主力合约P2009从技术角度大涨2.79%,低位减仓量超过胫骨线,成交量创4月以来新高。受疫情影响,棕榈树消费旺季推迟。但随着国内疫情长期得到控制,境外疫情新确诊病例数也进入相对稳定状态。后续消费能否启动仍不确定。不过,随着夏季的到来,在食用油方面,棕榈油的掺配比例有可能增加,在一定程度上,棕榈油市场将受益。

随着原油的反弹,它一直处于下行困境。受原油利好效应的影响,生物柴油的价格优势开始重新提升。接下来棕榈市场将如何表现?供给与消费同时进入旺季供给侧。棕榈油增产季节主要是每年4月至10月。据马来西亚棕榈油局(MPOB)最新供需报告显示,2020年4月,马来西亚棕榈油产量逐月增长18.28%,达到一百六十五点二八万吨,与该局预计的产量增长一致;从1月至4月的产量数据来看,棕榈油流行生产影响不大,3月底沙巴州种植园推迟生产的部分已于4月补齐。

预计后期疫情对供给侧的总体影响有限,生产率将恢复正常的季节性上升节奏。随着夏季的到来,国内防疫工作长期稳定,国内食品加工业棕榈油消费将出现替代豆油的可能。此外,棕榈油在香港的到来并不多,棕榈油在石油系统中的表现可能稍强一些。目前,马来西亚将进入高产季节,但国内消费可能上升,印度可能在5月17日迎来解封,但印度的形势并不乐观。总的来说,供给的增长仍将大于消费需求的恢复。预计消费将逐步回升,5月第二周起国内去库存短期向好,国内商业棕榈油库存为60.4万吨,港口库存为52.7万吨。

此后近3个月,棕榈油库存一直保持下降趋势,目前处于近5年同期的较低水平。随着夏季的到来,植物油中棕榈油的掺合量将逐渐增加,去除速度将进一步加快。马来西亚的出口和印度的棕榈油进口同时恢复。MPOB数据显示,马来西亚4月份出口同比增长4.38%至123.64万吨,与预期的121-124万吨持平;库存同比增长18.26%至240.54万吨,高于预期的189-197万吨。总体来看,疫情期间出口量有所下降,库存处于积累状态,但出口数据开始逐月回升。

尽管印度进口额下降,但在第四季度有所反弹。原油的影响随着原油的反弹,如果pogo价差能够走低,生物柴油的价格优势或将再度提升。据路透社报道,在原油价格暴跌的情况下,印尼正考虑增加木柴生产计划的补贴计划。从3月份开始,pogo的价差一直在持续上涨。目前,pogo的价差仍在200元/吨以上,生物柴油调合仍处于巨大亏损之中。在原油供需矛盾尚未解决之前,小幅低位反弹只能减少损失。只要价差小于-70的盈亏平衡点,对木柴需求的实质性提振就非常有限。

马来西亚工业部长表示,B20计划将在实施时间上做出一些调整。预计今年B15的实施量将比B20对棕榈油的需求量减少45万-50万吨。印尼计划在今年4月实施的b40政策也将推迟至明年。B30政策受制于木柴补贴资金结余有限和棕榈油价格持续下跌导致出口税收减少,继续执行B25政策难度也较大。与去年的B30相比,对木柴的需求将减少约80-90万吨。对木柴的需求减弱将是今年拖累棕榈油价格的最重要因素。如果二季度原油继续下跌,新增木柴仍将处于亏损状态,随后棕榈油的重点仍将是食品消费。

观点总结:一般来说,供应端生产即将进入旺季,棕榈油产量季节性增加是大概率事件。然而,随着夏季的到来,国内石油库存出现季节性去库存。疫情稳定后,4月份马来西亚出口和印度进口逐月回升,消费旺季到来势不可挡。木柴产量仍取决于原油的影响。如果二季度原油继续下降,木柴消费将进一步下降。在食品消费方面,国内市场好于海外市场,但国内棕榈市场离不开油系和马蹄盘的限制。短期小幅上涨后,我们仍关注上方的长期压力。免责声明:本媒体提供的所有内容均来自本媒体,版权归原作者所有。

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